天风证券股份有限公司吴立,王泽宇近期对纳睿雷达进行究诘并发布了究诘呈文《受益民用雷达阛阓多点扩容，国内相控阵雷达行家有望迎发展提速！》，本呈文对纳睿雷达给出买入评级，合计其标的价位为78.60元，刻下股价为51.93元，预期飞腾幅度为51.36%。

纳睿雷达(688522)

纳睿雷达：相控阵雷达“小巨东谈主”，提供全价值链处置决策

纳睿雷达是国内朝上的全极化有源相控阵雷达系统决策供应商，主家具为X波段双极化(双偏振)有源相控阵雷达及配套软硬件家具，主要欺诈于气候探伤范围，并向水利防洪、民用航空、海洋监测、群众安全监测等范围进行阛阓化执行。公司始终专注于相控阵雷达范围，已成为集相控阵雷达联想制造、雷达软件生态和雷达算法工作于一体的“全价值链”雷达系统处置决策提供商。同期，算作国内首个超高时空分辨率X波段双极化有源相控阵雷达天气不雅测网的组建单元，公司的相控阵雷达系统家具究诘过火欺诈被中国雷达行业协会武断为“国外先进水平”，X波段双极化有源相控阵雷达于2018-2021年度在国内同类型家具的累计中标数目名步骤一，于2022年获工信部认定为国度级专精特新“小巨东谈主”企业。2023Q1-3，公司完毕营收1.13亿元，同比+19.33%，归母净利润0.33亿元，同比-7.81%。

相控阵雷达渐成主流体制，民用阛阓空间多点扩容

时刻端：相控阵雷达具备波束捷变等上风，正加快对机械式雷达欺诈替代，并在时刻层面呈现存源替代无源、X波段互补S/C波段、单偏振向双偏振升级等发展特征；此外，协同组网不雅测趋势有望显赫扩大X波段双偏振有源相控阵雷达在气候等范围的欺诈数目。

需求端：现阶段相控阵雷达主要欺诈于军用范围，国产相控阵时刻研发及T/R组件本钱缩小正加快民用阛阓发展。下贱气候部门补盲需求增多、水利监测由大地定点向“太空”集聚过渡、民航空管雷达国产替代鞭策等，正多点启动相控阵雷达民用阛阓空间扩容。咱们测算，仅国内气候范围的X波段相控阵雷达需求空间达1045台，硬件阛阓空间超78亿元。

公司竞争上风：先发及降本上风凸起，气候+水利+民航+车载多元拓展

1)时刻上风：公司基于微带贴片阵列天线等中枢时刻，自研的X波段双极化相控阵雷达具备高时空分辨率特征，关联时刻盘算优于可比家具；2)本钱上风：COTS口头+中枢模块自研+材料国产化，公司低本钱产业化上风突显，盈利才智显赫高于同业可比公司；3)先发上风：最初在气候范围推动相控阵雷达产业化，积极拓展水利、民航空管、海事等新欺诈范围，并于2023年11月全球首发C波段微带贴片天线双极化相控阵天气雷达，蛊卦家具研制、阛阓开拓先发上风；4)新增长点：前瞻研制77GHz车载毫米波雷达，置身智能驾驶高景气赛谈，有望酿成新的事迹增长点。

投资提出：咱们瞻望公司2023-2025年的营收分裂为3.00/6.35/11.49亿元，归母净利润1.32/3.04/5.71亿元，刻下股价对应PE为60.7/26.4/14.1x。看好公司的低本钱产业化才智、在民用相控阵雷达阛阓的先发上风等，赐与2024年40倍PE，对应标的价78.6元，初度粉饰，赐与“买入”评级。

风险指示：原材料价钱波动风险，行业竞争加重风险，时刻研发风险，盘算风险，应收账款风险，政府扶持变化风险。

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级2家，增合手评级2家。

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